Модель банкротства Савицкой: анализ финансового состояния предприятия

Модели прогнозирования финансового краха компаний

Современная экономика знает множество математических моделей, позволяющих рассчитывать риски финансового краха на предприятиях различных направлений. Среди них как внутренние разработки, так и плоды работы зарубежных ученых. Модель прогнозирования банкротства Савицкой используется как дома, в Беларуси и России, так и в других бывших советских республиках. Это логично, ведь развитие экономики постсоветского пространства шло примерно по такому же сценарию.

Обстоятельства, приводящие к банкротству компаний, широко варьируются. Даже самое гибкое руководство иногда не успевает среагировать на внешние факторы, такие как стихийные бедствия или военные действия. Однако такие случаи редки и затрагивают целые отрасли. Другое дело, когда неудача приходит постепенно. Обстоятельства, ведущие к разорению, могут лежать в сфере управления, маркетинга, производства. Бухгалтерская документация с резкими скачками долговых и кредитных показателей, а также просрочками отчетности становится ярким индикатором надвигающегося кризиса.

Иногда вовремя принятые меры могут предотвратить банкротство. Для этого финансовые эксперты проводят тщательный анализ состояния компании, одним из пунктов которого является использование экономических формул для расчета вероятности банкротства бизнеса.

Модель оценки вероятности банкротства О.П. Зайцевой

Показатели оценки вероятности банкротства предприятия по модели О.П. Зайцевой представлены в таблице. 27.

Kфакт = 0,25K1 + 0,1K2 + 0,2K3 + 0,25K4 + 0,1K5 + 0,1K6

(21)

Таблица 27

Индикаторы для оценки вероятности банкротства компании по модели О.П. Зайцевой

Индикаторы	Формула расчета	Стандарт
K1	Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал	стр. 2300 (2) / стр. 1300 (1)	К1 = 0
K2	Счета к оплате / Счета к оплате	страница 1520 (1) / Стр. 1230 (1)	К2 = 1
K3	Краткосрочные обязательства / более ликвидные активы	(стр. 1510 (1) + стр. 1520 (1)) / стр. 1250 (1)	К3 = 7
K4	Прибыль (убыток) до налогообложения / Выручка от продаж	стр. 2300 (2) / стр. 2110 (2)	К4 = 0
K5	Действия / Действия	(стр. 1400 (1) + стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1)	К5 = 0,7
K6	Общая стоимость недвижимости / доход от продаж	страница 1600 (1) / стр. 2110 (2)	K6 = K6 предыдущего года

• Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо сравнить фактическое значение интегрального показателя вероятности банкротства с нормативным — Kfakt сравнивается с KNorm.
• Нормативное значение K Norm рассчитывается по следующей формуле:
• Норма = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * К6 предыдущего года
• Если все сократить, получается:
• Норма = 1,57 + 0,1 * К6 предыдущего года
• Если Kfakt> Knorm, вероятность банкротства фирмы высока.
• Если Кфатто

Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Савицкой (Беларусь)

Модель основана на исследовании 200 производственных компаний за 3 года (таблица 28).

Z = 0,111K1 + 13,23K2 + 1,67K3 + 0,515K4 + 3,8K5

(22)

Таблица 28

Индикаторы для оценки вероятности банкротства бизнеса по модели Савицкой

Индикаторы	Формула расчета
K1	Справедливость / занятость	страница 1300 (1) / стр. 1200 (1)
K2	Оборотный капитал / Собственный капитал	(с. 1200 (1) — с. 1500 (1)) / с. 1300 (1)
K3	Выручка от продаж / Среднегодовая стоимость объекта недвижимости	страница 2110 (2) / 0,5 * (стр. 1600 (1) np + стр. 1600 (1) kp)
K4	Чистая прибыль (убыток) / Общая стоимость имущества	страница 2400 (1) / стр. 1600 (1)
K5	Чистая стоимость / общая стоимость имущества	страница 1300 (1) / стр. 1600 (1)

1. С учетом полученных результатов вероятность отказа оценивается следующим образом:
2. Z> 8 — нет вероятности отказа;
3. 5

Разновидности моделей прогнозирования вероятности банкротства предприятий

Финансовая несостоятельность компании может быть официально констатирована только решением арбитра после тщательного рассмотрения конкретного дела.

Банкротство означает неспособность юридического лица выполнить свои долговые обязательства перед контрагентами по истечении трех месяцев с даты платежа.

На практике финансово несостоятельные компании прекращают вести дела и закрываются. Другими словами, они полностью перестают существовать.

Чтобы избежать банкротства, необходимо своевременно проанализировать финансовое положение компании и выявить условия потери платежеспособности лица. При этом различают два вида несостоятельности: умышленное (незаконное) и реальное.

Существует множество отечественных и зарубежных моделей для прогнозирования вероятности отказа, которые делятся на 2 основных подхода:

• количество;
• качественный.

Ни одна из моделей не идеальна, поэтому при прогнозировании финансовой несостоятельности компаний одновременно рассматриваются многие их разновидности.

Использование экономической модели для прогноза банкротства на практике

Неудача — это не зверь, который подкрадывается внезапно. Бизнес входит в это состояние на несколько месяцев или даже лет. Грамотный менеджмент умеет улавливать внешние, внутренние и косвенные признаки надвигающейся гибели, а финансовые эксперты предпочитают руководствоваться математическими расчетами, позволяющими оценить деятельность компании за год или два до возможного краха.

В 1977 году британский ученый Ричард Таффлер опубликовал четырехфакторную модель MDA, основанную на методе дискриминантного анализа, которая позволяет с высокой степенью вероятности определить финансовые риски компании в ближайшем будущем.

Экономист, разработавший метод прогнозирования экономического краха фирм на основе модели Альтмана, изучил деятельность более 90 компаний за несколько лет, взяв за основу шестилетний период — с 1969 по 1975 год. 46 потерпевших неудачу и, как и многие другие преуспевающие предприятия, Tuffler разработал формулу для оценки вероятности неудачи, которая все еще существует.

Модель Беликова-Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия, 1998 г.)

Одну из первых внутренних моделей прогнозирования банкротства бизнеса предложил А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Его научным руководителем был Давыдов Г.В. Поэтому эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия правильнее называть моделью Беликова. Эту модель часто называют моделью IHEA. Формула регрессии для модели выглядит следующим образом:

Z = 8,38 * K1 + 1 * K2 + 0,054 * K3 + 0,63 * K4

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
K1	K1 = Оборотный капитал / Активы	(стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1600
K2	K2 = Чистая прибыль / Собственный капитал	стр. 2400 / стр. 1300
K3	K3 = Доход / Действия	стр. 2110 / стр. 1600
K4	К4 = Чистая прибыль / Себестоимость	стр. 2400 / стр. 2120

Примечание:

Коэффициент К1 в модели Беликова-Давыдова взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые отчеты иностранными авторами ранее не использовались. Первый финансовый коэффициент (К1) имеет большое значение при определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдова. Это связано с тем, что его удельный вес составляет 8,38, что несравнимо выше, чем у остальных финансовых коэффициентов в модели. Модель построена на выборке несостоявшихся и финансово устойчивых коммерческих предприятий.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Оценка компании с использованием модели прогнозирования банкротства IGEA

Если Z <0, риск отказа наибольший (90–100%).

Если 0<z<0.18, риск=»» банкротства=»» высокий=»»></z<0.18,>

Если 0,18<z<0.32, риск=»» банкротства=»» средний=»»></z<0.32,>

Если 0,32<z<0.42, риск=»» банкротства=»» низкий=»»></z<0.42,>

Если Z> 0,42, риск отказа минимален (до 10%).

Формулы расчета вероятности банкротства

Экономическая наука на последнем этапе своего развития разработала серию математических моделей, позволяющих прогнозировать отказы с высокой надежностью.

• реально ли предсказать крах компании?
• Модели и методы расчета оценки вероятности банкротства компании
• Модель Альтмана
• Образец лисы
• Бивер бомбардир
• Модель Таффлера
• Четырехфакторная модель Спринггейта
• Модель Фулмера
• Модель несостоятельности Чессера
• Модель Сайфуллина-Кадыкова
• Модель R Иркутской экономической академии
• Что такое отчет о прогнозировании отказов
• Формула отчета по прогнозированию отказов
• Стандартное значение показателя КПБ
• Краткие выводы

Бизнес по своей природе склонен к приключениям. Угроза разорения нависла над всеми предприятиями, большими и скромными. Важно, чтобы руководство определяло наступление критического состояния и своевременно принимало меры по восстановлению.

Тема статьи — расчет вероятности банкротства бизнеса. Будут рассмотрены зарубежные и российские модели, позволяющие прогнозировать возникновение опасных ситуаций на основе математического анализа, а также основные показатели и коэффициенты, лежащие в основе расчетов.

Модель, предложенная профессором Савицкой для производственных компаний

Белорусский ученый-экономист профессор Глафира Викентьевна Савицкая является автором нескольких популярных учебников по запросу финансовых экспертов. В нем проанализирована деятельность более двухсот компаний в Беларуси в сельскохозяйственных и промышленных регионах за трехлетний период и представлен метод логит-регрессии для диагностики финансовых рисков юридических лиц.

При расчете и прогнозировании вероятности отказа по модели Савицкой для промышленных предприятий на конечный результат влияют следующие коэффициенты:

• X1 — выражает соотношение между размером уставного капитала и суммой оборотных средств.
• X2 — отношение оборотного капитала к общему капиталу. По мнению некоторых экспертов, внушительная доля этого коэффициента имеет наибольшее значение на интегральном показателе модели, сводя к минимуму влияние других переменных на конечный результат.
• Х3 — выражается как отношение прибыли к средним активам. Среднее значение рассчитывается путем сложения размера активов на начало и конец года и деления результата пополам.
• X4 — рассчитывается исходя из отношения чистой прибыли к операционной деятельности.
• X5 — представляет собой отношение общего капитала к активам.

Сама математическая модель выглядит следующим образом:

Z = 0,111X1 + 13,23X2 + 1,67X3 + 0,515X4 + 3,8X5

Конечный результат показывает, насколько высоки финансовые риски компании.

Если Z больше 8, положение фирмы стабильное, неплатежеспособность ей не грозит.

Если показатель находится между 5 и 8, вероятность отказа мала, хотя она присутствует.

Если значение Z находится между 3 и 5, риск дефолта средний, и руководство должно предпринять шаги, чтобы избежать возможного кризиса.

Если результат меньше 1 к 3, можно сделать вывод, что компания находится в зоне финансового риска.

Если Z меньше единицы, отказ неизбежен.

Современные модели прогнозирования банкротства корпораций

Единый государственный реестр юридических лиц содержит информацию о работе по государственной регистрации юридических лиц, а также является источником информации о количестве несостоявшихся юридических лиц. Анализ данных показывает, что в период 2012-2015 гг. Наблюдается рост количества банкротств с 9,2 до 14,6 тыс. Юридических лиц. По состоянию на 01.12.2016 г в Едином реестре юридических лиц содержится информация о 4 619 тыс. Организаций, и за этот же период 230 244 организации прекратили свою деятельность в связи с банкротством. За аналогичный период 2015 года зарегистрировано 4824 тыс. Организаций и ликвидировано 220 767. Данная тенденция негативно характеризует эффективность экономики страны.

Согласно Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г п. 127-ФЗ, несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника полностью удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, по выплате выходного пособия и (или) по оплате труда лиц, которые работают или работали по трудовому договору, и (или) выполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Главный признак банкротства организации: невыполнение требований в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть удовлетворены.

В отношении должника может быть применена одна из предусмотренных законом процедур: надзор; финансовое оздоровление; внешнее управление; процедуры банкротства; дружеское соглашение.

Процесс банкротства завершается либо ликвидацией юридического лица-должника (п. 8 статьи 63 Гражданского кодекса Российской Федерации предусматривает, что момент завершения ликвидации юридического лица считается моментом проведения соответствующей регистрации) внесены в Реестр юридических лиц единого государства), либо удовлетворение требований кредиторов.

Для прогнозирования и оценки состояния банкротства юридических лиц в Российской Федерации более эффективно использовать методы российских ученых (исследователей), поскольку внедрение моделей зарубежных авторов не позволяет прогнозировать наличие и влияние факторов, рассчитываемых из исходные данные содержатся в российском бюджете.

Одну из первых внутренних моделей прогнозирования банкротства бизнеса предложил А.Ю. Беликовым в диссертации 1998 г., научным руководителем которой был Давыдов Г.В. Формула регрессии для модели выглядит следующим образом:

Z = 8,38 * K1 + 1 * K2 + 0,054 * K3 + 0,63 * K4 (1)

Расчет коэффициентов, используемых в модели, представлен в таблице 1.

Таблица 1. Формулы для расчета коэффициентов Беликовой А.Ю.

Коэффициент	Формула расчета
K1	Оборотный капитал / активы
K2	Чистая прибыль / Собственный капитал
K3	Выручка / Активы
K4	Чистая прибыль / Общая стоимость

Модель построена на выборочном анализе обанкротившихся и финансово устойчивых коммерческих предприятий. Если Z <0, риск отказа наибольший (90–100%). Если 0 Если 0,180,42, риск отказа минимален (до 10%).

Главный недостаток этой модели — применимость только к коммерческим предприятиям. Эта методика подходит для прогнозирования кризисной ситуации, когда ее явные признаки уже очевидны, а не заранее, еще до ее появления.

Следующая модель прогнозирования вероятности отказа была предложена профессором Зайцевой О.П. Формула регрессии для расчета выглядит следующим образом:

Kфакт = 0,25 * K1 + 0,1 * K2 + 0,2 * K3 + 0,25 * K4 + 0,1 * K5 + 0,1 * K6 (2)

Расчет коэффициентов, используемых в модели, представлен в таблице 2.

Таблица 2. Формулы для расчета коэффициентов модели Зайцевой О.П.

Коэффициент	Формула расчета	Стандарт
K1	Чистый убыток / собственный капитал	К1 = 0
K2	Счета к оплате / Счета к оплате	К2 = 1
K3	Краткосрочные обязательства / более ликвидные активы	К3 = 7
K4	Чистый убыток / прибыль	К4 = 0
K5	Действия / Действия	К5 = 0,7
K6	Активы / Выручка	K6 = K6 средний Год

Для определения вероятности банкротства компании необходимо сравнить фактическое значение интегрального показателя с нормативным. Стандартное значение Стандарт рассчитывается по следующей формуле:

Стандарт = 1,57 + 0,1 * K6 в прошлом году (3)

Если Kfakt> Kstandard, велика вероятность банкротства бизнеса. Если же, с другой стороны, риск выхода из строя незначителен.

К достоинствам этой модели можно отнести возможность использования в российских условиях и простоту интерпретации результатов. Одним из очевидных недостатков является необходимость использования данных коэффициента загрузки за предыдущие периоды, что ограничивает возможности использования модели для внешнего анализа.

Г. В. Савицкая усовершенствовала в своих работах модель Э. Альтмана. Он разработал дискриминирующую модель для оценки и прогнозирования вероятности банкротства промышленных предприятий, модель выглядит следующим образом:

Z = 0,111 * K1 + 13,239 * K2 + 1,676 * K3 + 0,515 * K4 + 3,8 * K5 (4)

Расчет коэффициентов, используемых в модели, представлен в таблице 3.

Таблица 3. Формулы для расчета коэффициентов Савицкой Г.В.

Коэффициент	Формула расчета
K1	Собственный оборотный капитал / Текущие активы
K2	Оборотные активы / Внеоборотные активы
K3	Оборот / Среднегодовые активы
K4	Прибыль до налогообложения / Среднегодовые активы
K5	Валюта капитала / баланса

Модель интерпретируется следующим образом, если: Z> 8, риск отказа отсутствует. Если 5

Модель прогнозирования отказов AD Sheremet и RS Sayfullin представляет собой пятифакторную модель: R = 2K0 + 0,1KTL + 0,08KOA + 0,45KM + CRC (5)

где: R — рейтинг, определяющий уровень угрозы отказа.

Оценка вероятности отказа: а) если значения коэффициентов полностью соответствуют минимальным стандартным уровням, значение R = 1; б) R <1 — финансовое состояние фирмы оценивается как нестабильное (неудовлетворительное) и может находиться под угрозой банкротства; в) R> 1 — отказ маловероятен.

Расчет коэффициентов, используемых в модели, представлен в таблице 4.

Таблица 4. Формулы для расчета модели Шеремета-Сайфуллина

Коэффициент	Формула расчета	Нормативное значение
K0	(Капитал — Внеоборотные активы) / Оборотные активы	> 0,1
Ktl	Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства — Доходы будущих периодов — Резервы на будущие платежи)	≥ 2
Коа	Чистые продажи / активы	≥2,5
Км	Прибыль от продаж / Чистая выручка от продаж	≥0,445
CRC	Прибыль до налогообложения / собственный капитал	≥0,2

Несомненным преимуществом модели является ее применимость к российским условиям, простота использования как в процессе расчета, так и наличие необходимой финансово-экономической информации и относительно высокая точность. Недостатками количественных моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей и высокая чувствительность к искажениям баланса.

Другой исследователь проблем прогнозирования банкротства — В.В. Ковалев, который на основе разработок западных аудиторских компаний предложил двухуровневую систему показателей.

В первую группу входят критерии и индикаторы, возникающая динамика изменения которых они указывают на возможные значительные финансовые трудности в ближайшем будущем, в том числе банкротство. Это включает:

• превышение критического уровня просроченной задолженности;
• чрезмерное использование краткосрочных заемных средств как источников финансирования долгосрочных вложений;
• стабильно низкие значения коэффициентов ликвидности;
• хроническая нехватка оборотных средств;
• доля заемных средств в общем объеме источников фондирования, неуклонно возрастающая до опасного уровня;
• неправильная политика реинвестирования;
• высокий процент просроченных кредитов и т д

Ко второй группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают оснований считать текущее финансовое состояние критическим. В то же время они указывают, что при определенных условиях или если не будут приняты эффективные меры, ситуация может резко ухудшиться. Это включает:

• принудительные остановки, а также нарушения производственного и технологического процесса;
• недостаточная диверсификация компании, например чрезмерная зависимость финансовых результатов от конкретного проекта, типа оборудования, типа бизнеса и т д.;
• чрезмерная зависимость от ожидаемого успеха и прибыльности нового проекта;
• участие компании в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
• потеря ключевых контрагентов;
• недооценка технического и технологического обновления компании;
• политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

На практике используются и другие дополнительные методы:

1. Мнение жюри: широко применяемым вариантом этого метода является мозговой штурм, в ходе которого участники сначала генерируют как можно больше идей, некоторые из которых оцениваются. Это требует времени, но часто приносит свои плоды, особенно когда организации требуется много новых идей и альтернатив.
2. Совокупное мнение маркетологов: опытные продавцы часто умеют предсказывать будущий спрос, потому что они хорошо знакомы с покупателями и могут рассмотреть их недавние действия быстрее, чем можно построить количественную модель.
3. Модель потребительских ожиданий. Этот метод представляет собой прогноз совокупного спроса, основанный на результатах опроса клиентов организации об их потребностях и требованиях.
4. Методика оценок. Этот метод представляет собой процедуру сбора мнений экспертов, практикующих в самых разных, но связанных областях деятельности, по рассматриваемому вопросу. Затем каждый эксперт получает сводку ответов других экспертов, и его просят пересмотреть свой прогноз, и, если он не совпадает с прогнозами других экспертов, их просят объяснить, почему это так. Процедуру обычно повторяют три-четыре раза, пока эксперты не придут к единому мнению.

При диагностике банкротства используется большинство количественных методов оценки кризисного состояния организации, так как они обладают большей степенью надежности и могут дать более объективную оценку. Но также возможно использование качественных методов, преимуществом которых является внедрение имеющегося опыта специалистов и расширенный взгляд на проблему.

Важную роль в развитии института банкротства играет государство, которое адаптирует нормативную базу к реальным экономическим условиям. Должность менеджеров требует от них всестороннего знания экономической, социальной и правовой сфер компании. Именно поэтому, обладая глубоким пониманием бухгалтерского учета, анализа и других предметных областей, грамотный менеджер не допустит кризисной ситуации в своей компании.

Поэтому при оценке прогноза банкротства предприятий, работающих в России, необходимо учитывать весь положительный опыт, накопленный в этой сфере. Если предприятия и организации будут использовать различные методы для прогнозирования собственной неудачи, вероятность попадания в аналогичную ситуацию для них будет значительно снижена.

Модель прогнозирования банкротства Шеремета и Сайфуллина

Модель прогноза финансовой неплатежеспособности А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллина основана на анализе 5 факторов.

Рейтинг, определяющий вероятность отказа, рассчитывается следующим образом:

• 2К1 ((собственный капитал — внеоборотные активы) / оборотные активы)) + 0,1К2 (оборотные активы / (краткосрочные обязательства — условные доходы — резервы выплат)) + 0,08К3 (чистая прибыль / активы) + 0,45К4 (прибыль от продаж / чистая прибыль от продаж) + K5 (прибыль до налогообложения / собственный капитал).

Стандартные значения коэффициентов:

• K1> 0,1;
• K2 ≥ 2;
• K3 ≥ 2,5;
• К4 ≥ 0,445;
• К5 ≥ 0,2.

При оценке вероятности отказа будут использоваться следующие допущения:

1. При полном соответствии значений коэффициентов нормативному уровню R = 1.
2. Если R меньше 1, финансовое состояние оценивается как нестабильное.
3. Если R больше 1, отказ маловероятен.

Что говорит закон

После краха советской плановой экономики стали появляться законы, которые легли в основу современного правового регулирования. Одним из важнейших механизмов этого этапа стал нормативный акт, предусматривающий возможность возбуждения дела о банкротстве юридических лиц. Он неоднократно видоизменялся и дополнялся. Издание содержит все процедуры, необходимые для регулирования деятельности неработающих компаний.

Правовые аспекты финансового краха закреплены в Федеральном законе № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Согласно этому закону существует три признака, по которым физическое или юридическое лицо может быть признано таковым:

• невозможность погасить задолженность по обязательным платежам и кредиторам;
• неисполнение обязательств более 3 месяцев;
• общая сумма задолженности составляет 100 тысяч рублей для организаций, 10 тысяч рублей для физических лиц, в том числе индивидуальных предпринимателей.

Кроме того, выделяются два критерия, необходимых для признания несостоятельности: несостоятельность и неплатеж.

• Невыплата — состояние, при котором сумма долга превышает сумму всех активов, находящихся в собственности человека.
• Несостоятельность — невозможность исполнения своих обязательств в отношениях любого правового характера.

Следует иметь в виду, что первый критерий применим только к физическим лицам, а для юридических лиц используется показатель несостоятельности.

Логит-регрессионная модель диагностики риска банкротства Г.В. Савицкой

Для построения логит-регрессии автор использовал данные по 2160 сельхозпредприятиям Республики Беларусь за 2003 г., на основе которых были рассчитаны 15 коэффициентов, оказывающих наиболее существенное влияние на степень финансовой устойчивости (нестабильности) сельскохозяйственных предприятий.

В результате анализа Г.В. Савицкая установила, что основную роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий играют следующие показатели:

X1 — доля собственных оборотных средств в формировании оборотных средств (коэффициент);

Х2 — коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

Х3 — коэффициент финансовой независимости предприятия (доля капитала в валюте баланса);

X4 — рентабельность собственного капитала, %

На основе вышеперечисленных показателей была разработана логит-регрессионная модель для диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий, которая имеет вид:

Z = 1 — 0,98X1 — 1,8X2 — 1,83X3 — 0,28X4

где X1 = (стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1600 X2 = стр. 2110 / ((стр. 1300np + стр. 1300kp) / 2) X3 = стр. 1300 / стр. 1700 X4 = стр. 2400 / ((стр. 1300np + стр. 1300 кгс) / 2)

Формула для расчета X2 и X4 содержит среднее значение суммы собственного капитала. Значения в начале отчетного периода и в конце периода берутся и делятся на 2.

Коэффициенты этой регрессии показывают вклад каждого фактора в изменение уровня интегрального показателя (Z-балла) при изменении соответствующего фактора на единицу.

Интерпретация результата расчета индекса Z:

1. Если показатель Z равен или меньше 0, анализируемая организация оценивается как финансово устойчивая;
2. Если Z-оценка составляет 1,0 или больше, компания относится к группе высокого риска.
3. Промежуточное значение от 0 до 1,0 характеризует степень близости или удаленности компании от той или иной группы.

Модель имеет нестандартную формулу расчета, т.к обычно переменные в модели складываются вместе и в этой модели перед переменными стоит знак минус».

Модель Савицкой прогнозирования вероятности банкротства (Белорусский государственный экономический университет)

Модель была построена на 200 заводах-изготовителях за 3 года. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z = 0,111 * K1 + 13,23 * K2 + 1,67 * K3 + 0,515 * K4 + 3,8 * K5

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
K1	K1 = Собственный капитал / Текущие активы	стр. 1300 / стр. 1200
K2	K2 = оборотный капитал / капитал	(стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1300
K3	К3 = Годовая выручка / средние активы	п. 2110 / 0,5 * (строка 1600 в начале периода + строка 1600 в конце периода)
K4	K4 = Чистая прибыль / Собственный капитал	стр. 2400 / стр. 1600
K5	К5 = Активы / Действия	стр. 1300 / стр. 1600

Примечание:

Коэффициент К3 называется коэффициентом оборачиваемости всего капитала. Формула его расчета содержит среднее значение стоимости актива. Стоимость активов на начало отчетного периода и на конец периода берется и делится на 2.

В уравнении регрессии K2 (13.2) имеет большой вес. На мой взгляд, это слишком большое значение для удельного веса коэффициента и может сильно исказить интегральное значение. Оказывается, остальные коэффициенты не сильно влияют на вычисление интеграла и, по сути, могут быть удалены из формулы.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой

Z> 8, риска отказа нет,

5<z<8, риск=»» банкротства=»»></z<8,>

3<z<5, риск=»» банкротства=»»></z<5,>

1<z<3, риск=»» банкротства=»»></z<3,>

Z <1, риск бизнес-неудачи наибольший.

Критерии банкротства по модели Ковалева

Модель Ковалева основана на двухуровневой системе соответствующих коэффициентов. Таким образом, критерии отказа можно разделить на две группы характеристик.

В первую группу входят следующие критерии:

• Наличие в производстве товаров сверх установленной нормы.
• Использование корпоративных кредитов на невыгодных условиях.
• Формирование крупных долгов перед банками и другими финансовыми учреждениями.
• Высокие кредиты.
• Длительная потеря контакта.
• Использование старого оборудования.
• Доля компании в просроченной задолженности достаточно высока.
• Хроническое невыполнение обязательств.
• Безграмотное осуществление реинвестирования прибыли.
• Низкая ликвидность компании.
• Отсутствие оборотных средств.

Во вторую группу входят следующие критерии:

• Потеря ключевых сотрудников.
• Политические риски.
• Производство остановлено в связи с принудительными мерами.
• Сильная зависимость от проекта одной компании.
• Высокая зависимость от одной единицы оборудования.

Прогнозирование банкротства: особенности моделей

Банкротство — это неспособность должника выполнить долговые обязательства перед кредиторами. Такой порядок предусмотрен Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» Российской Федерации.

К наиболее популярным методам прогнозирования бизнес-неудач относятся такие модели, как Альтман, Бивер, Фокс и т.д. Однако на территории РФ они не используются в чистом виде, так как не учитывают бытовые особенности.

Отечественные модели расчета прогнозов банкротства отличаются от зарубежных, поскольку прогноз в них основан на российских реалиях. Национальные модели оценки вероятности неудачи позволяют фирме своевременно корректировать стратегию развития компании. Это позволит избежать финансовой несостоятельности.

Наиболее распространенные модели расчета вероятности банкротства, которые используются в России:

• Модель Зайцевой.
• Модель Ковалева.
• Модель Савицкой.
• Модель Сайфуллина и Шеремета.
• Модель Давыдова-Беликова.

Модели, используемые в России, основаны на множественном дискриминационном анализе. Они позволяют определить уровень риска отказа.

К основным задачам определения вероятности отказа можно отнести следующее:

1. Определение возможности финансового оздоровления.
2. Диагностика финансового состояния.
3. Диагностика способов восстановления платежеспособности.

Первые признаки потери платежеспособности появляются задолго до того, как банкрот объявляет о своей финансовой несостоятельности. По этой причине необходимо проводить периодическую диагностику с прогнозированием отказа.

Расчет прогноза с использованием модели вероятности отказа осуществляется по следующим принципам:

• Финансовое регулирование.
• Применение мер безопасности, предотвращающих риск финансовой несостоятельности.
• Остановите потерю платежеспособности.
• Продолжение деятельности в новом формате.
• Возобновление производственной деятельности предприятия с увеличением соответствующей прибыли до налогообложения.

Модель Зайцевой прогнозирования вероятности банкротства (Сибирский университет потребительской коммерции, 1998 г.)

Следующая модель прогнозирования вероятности отказа была предложена профессором Зайцевой О.П. Формула регрессии для расчета выглядит следующим образом:

Kфакт = 0,25 * K1 + 0,1 * K2 + 0,2 * K3 + 0,25 * K4 + 0,1 * K5 + 0,1 * K6

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Стандарт
K1	К1 = Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал	стр. 2300 / стр. 1300	К1 = 0
K2	K2 = Счета к оплате / Счета к получению	стр. 1520 / стр. 1230	К2 = 1
K3	К3 = Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы	(стр. 1520 + стр. 1510) / стр. 1250	К3 = 7
K4	K4 = прибыль до налогообложения / выручка	стр. 2300 / стр. 2110	К4 = 0
K5	K5 = Капитал / Капитал	(стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1300	К5 = 0,7
K6	K6 = Активы / Доходы	страница 1600 / стр. 2110	K6 = K6 в прошлом году

Примечание:

Коэффициент K1 иногда называют убыточностью фирмы. А коэффициент К3 обратно пропорционален коэффициенту абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент K4 в литературе называется коэффициентом финансового рычага, а также коэффициентом капитализации.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Зайцевой

Для определения вероятности банкротства компании необходимо сравнить фактическое значение интегрального показателя с нормативным. Кфакт сравнивается со Стандартом. Стандартное значение Стандарт рассчитывается по следующей формуле:

Стандарт = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * К6 прошлого года

Если все сократить, получается:

Стандарт = 1,57 + 0,1 * K6 в прошлом году

Если Kfakt> Kstandard, велика вероятность банкротства бизнеса. Если же, с другой стороны, риск выхода из строя незначителен.

Читайте также: Закон «О несостоятельности и банкротстве» для юридических лиц